2026年3月23日，貝萊德董事長兼執行長拉里·芬克（Larry Fink）發表了年度投資者信函，題為《與國家共同成長：一位長期樂觀主義者的思考》（Growing with Your Country: Thoughts from a Long Term Optimist）。信中闡述了他對美國經濟乃至全球經濟所面臨的結構性障礙的分析，並倡導採用數位資產和代幣化，以期實現現有金融體系的現代化並創造更廣泛的共享繁榮。<h2>資本主義有效運作 — 但受惠者不足</h2>芬克首先指出，過去幾十年來，資本市場創造了巨額財富，而這些財富大部分流向了已擁有資產的人，無論是股票、房地產或其他能夠增值的資產。相較之下，僅依靠工資維生（和儲蓄）的僱員和勞工，卻很少從中受惠，因此面臨日益增加的財務和經濟焦慮。芬克也表示：「這個系統對某些人有效，但對足夠多的人卻不然。」 這種巨大的差異根源於過去的歲月；從1989年至今，這種不平等持續存在，美元計價的美國股票投資增長率是平均收入和平均工資增長率的15倍以上。相較於其他工業化國家，平均收入者和工資收入者作為生產性資產的持有者，並未大量參與資本市場；他們往往扮演租賃者或低收益儲蓄帳戶持有者的角色。美國資本市場的低參與率 （約有40%的人口未接觸股票和/或私募股權）導致了排斥感，且這種感覺可能隨著時間推移而加劇。 芬克將他討論的問題與影響我們社會和經濟的更大力量聯繫起來，例如日益擴大的財富差距。他認為，單純依賴工資或政府轉移支付無法解決我們的經濟問題，而是需要額外的方法將人們的儲蓄與長期市場回報掛鉤，以恢復人們對自由市場體系效率的信心。他還認為，短期交易（投機）無法解決我們經濟中的結構性問題。只有長期的穩定投資才能產生創造就業、建設成長型經濟所需基礎設施和發展產業所需的資本。<h2>全球秩序重塑與國內資本需求</h2>信中談到，世界正經歷根本性變革，各國在能源供應、共同防禦、技術和經濟獨立以及供應鏈方面，正追求日益提高的自給自足程度。這種轉型將產生巨大的成本；其結果也需要大量的長期資本投資，而不是脆弱的短期資金流入。 不斷增長的債務水平和相互競爭的義務給政府財政帶來壓力，限制了他們單獨為所有必要項目提供資金的能力。芬克認為，私人資本市場必須承擔更大份額的國內增長融資。將儲蓄僅投資於自己國家的公司和基礎設施數十年，將帶來非常強大的利益一致性。 他將資本市場有效將儲蓄分配給生產性投資，從而將個人的財務未來與國家連結起來，稱為「公民奇蹟」。他舉例說明了許多國家如何創新公共政策，以加強資本市場與經濟之間的聯繫，例如日本的稅務優惠儲蓄，以及印度降低經濟門檻的數位基礎設施項目。<h2>人工智慧：機會與差距擴大的風險</h2>芬克認為，人工智慧（AI）對企業而言是與電腦問世同等重要的變革者；AI有能力提高生產力、創造新的經濟價值並重新定義產業運作方式。然而，他警告說，AI的好處可能主要集中於那些擁有更好數據、基礎設施和資本的公司，以及AI相關資產的早期投資者或擁有者。 技術變革的歷史趨勢表明，通常首先受益的是那些已經做好準備從技術進步中獲利的人。如果不採取行動有意擴大人工智慧技術的所有權，AI可能會產生或加劇現有的不平等，而且速度會更快。因此，芬克認為，重點應超越保護個人工作，轉向增加參與擁有由人工智慧技術驅動的基礎設施和公司的人數。 他支持其他方法，例如改進退休計畫、提供多種提款選項的應急儲蓄帳戶，以及從兒童出生到成年期間可供投資的資產。實施這些解決方案將使更多人能夠創造財富並參與技術進步，而不僅僅是袖手旁觀。<h2>代幣化：更新金融體系的底層架構</h2>2026年信函的一個關鍵主題是代幣化——這是一種將現實資產在數位帳本上進行表徵的過程。代幣化通常透過區塊鏈技術實現。芬克將代幣化視為當今金融體系基礎設施（俗稱「底層架構」）的更新。新的基礎設施將促進投資產品和服務更便捷的發行、交易、結算和獲取。 他將當今的代幣化比作網路的早期階段，聲稱兩者都處於變革狀態，並具有積極改變世界的巨大潛力；就像當年的網路一樣。許多傳統市場需要眾多中間商、交易結算時間長（有時兩天或更久），以及交易所需的大量資本。代幣化透過允許部分所有權、近乎即時的交易結算、更低的交易成本以及由於區塊鏈上可靠的記錄而提供更高的透明度，消除了與傳統金融相關的許多摩擦。 主要優勢包括顯著減少進入門檻。房地產、私人債務和基礎設施都可以轉化為小型、低成本的數位代幣，讓許多普通個人和小型散戶投資者能夠擁有歷史上最高價值資產類別的百分比所有權。透過允許這些資產類別的部分所有權，以往僅供機構和超高淨值客戶使用的市場將向大眾開放。 芬克指出，數位錢包已佔據全球日常支付的大部分，約有50%的人口現在經常使用它們。在他看來，這些錢包也能儲存代幣化證券，讓長期投資變得像匯款或支付帳單一樣簡單易行。如果具備充足的監管保障和數位身份驗證，潛在的數十億人將能進入資本市場。 貝萊德在代幣化資產方面已取得重大進展，透過代幣化建立了全球最大的國庫基金之一。該公司與數位資產相關的資產管理規模已顯著增長，貝萊德持續投入資源，建構其連結（或橋接）傳統市場與代幣市場的能力。芬克表示，資產代幣化應與現有系統互補（或協同運作），並需要一套一致的監管架構，在維持市場穩定的同時，也能促進創新。<h2>透過政策與技術擴大參與</h2>芬克倡導一種整體策略，以擴大所有權的機會。現代化退休儲蓄系統至關重要，以便盡早開始並持續累積足夠的儲蓄。美國目前的提案包括擴大社會安全福利，以允許更大的投資多樣性，同時保護現有和即將領取退休金者的權利。 在全球範圍內採納最佳實踐，可透過日本擴大的NISA帳戶幫助世界各國吸引數百萬新投資者。其他國家的數位公共基礎設施展示了技術如何消除障礙並降低成本。此外，結合金融知識和使用者友善的數位工具，將為最需要的人提供更大的機會。 他敦促政策制定者、產業領袖和技術供應商共同合作，為數位資產和傳統資產之間的互通性提供更新的指導。在最終達成任何協議之前，應堅持採取嚴格措施打擊非法行為，為交易對手制定健全的標準，並為所有投資者提供保障。<h2>一位長期樂觀主義者的平衡觀點</h2>芬克在整封信中都保持著他基於歷史的樂觀觀點。過去有耐心的投資者都獲得了回報；最好的例子是，一位在過去二十年中投資於標準普爾500指數的個人，由於耐心度過了期間的所有波動，獲得了優異的複合回報。 他承認存在的風險，例如地緣政治不穩定、高額債務、快速變化的技術以及因財富分配不均而導致社會壓力增加的可能性；然而，他相信透過審慎規劃，這些風險因素可以被利用來造福所有人。社會將受益於透過代幣化實現金融基礎設施現代化和增加長期所有權的使用，因為人工智慧和其他領域的創新將支持包容性經濟增長，而非擴大貧富差距。芬克透過再次強調「與國家共同成長」的主題來結束他的發言。隨著越來越多的人持有股份或參與資本市場系統，經濟變得更具韌性，創新步伐加快，支持自由企業的社會契約也變得更加強大。他鼓勵相關利益方持續討論，以制定有意義的解決方案。 要查閱官方信函，請點擊：<a href="https://www.blackrock.com/corporate/investor-relations/larry-fink-annual-chairmans-letter%0A" rel="noopener noreferrer" target="_blank">官方完整信函</a>以閱讀更多內容。

拉里·芬克在2026年的信中敦促通過代幣化和人工智能現代化金融，以彌合財富差距，將焦點從工資轉向長期資產所有權，以促進共同繁榮。

拉里·芬克2026年董事長信：代幣化與抗衡金融不平等

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