加密 VC 的生意正变得美好

2026-03-04

文章分析加密风投机构a16z Crypto、Dragonfly和Paradigm在行业低谷期的差异化战略：a16z坚守长期主义与加密信仰，Dragonfly聚焦稳定币与链上金融基础设施并强化一二级市场联动，Paradigm则转向AI与加密融合的跨领域叙事，三者分别代表守、变、破三种范式，反映加密VC从同质化走向成熟分化的趋势。

很多人觉得，加密 VC 正在走向黄昏。

过去十年，加密 VC 高度同质化——扎堆同样的赛道，讲着同样的故事，抢着同样的项目。看似热闹，实则行业内里脆弱。

但眼下正在发生的事，或许是这个行业诞生以来最值得期待的时刻之一，市场第一次真正出现了分化。

2026

Dragonfly Capital

Paradigm

同为加密行业的顶级风投，同处一个低谷周期，为什么走出了如此不同的两条路？

a16z Crypto

Dixon

该团队每年发布的加密行业年度报告，是在持续向出资人传递一个信号：即便市场低迷，我们仍然在认真理解这个行业正在发生什么。

a16z Crypto

Dragonfly

2019

2022

——

Dragonfly

然而这背后，是一个并不乐观的行业趋势。

融资总额在涨，但发生融资的项目数在跌，意味着钱越来越集中，留给中小早期项目的空间越来越窄。

Dragonfly

Ethena

Dragonfly

他们或许不需要加密改变世界的宏大叙事，真实的流动性和可持续的交易收益，才是他们需要的答案。

Dragonfly

Paradigm

2021

2024

Paradigm

Matt Huang

Paradigm

FTX

Paradigm

2023

OECD

Paradigm

它的团队基因决定了，它只能讲融合创新的叙事，去争取那批已经看不上纯加密、但还愿意押注跨行业技术融合的新资金。

Paradigm

把三家基金放在一起，会看到一条清晰的逻辑分叉线。

它们各自回答的，是同一个问题：在加密行业的低谷期，作为一家基金，你凭什么继续存在？

a16z Crypto

Dragonfly

Paradigm

——

这或许正是加密 VC 走向成熟的标志，不再是千军万马挤同一条路，而是各自找到自己能走的那条。同质化的行业是脆弱的，能长出不同物种，市场才算真正活着。