全球投資公司 VanEck 的執行長 Jan van Eck 認為，比特幣很可能比大多數投資者想像的更早觸及結構性底部。根據 van Eck 的說法，比特幣目前的拋售主要基於比特幣四年一次的減半或獎勵減少週期的結束，而不是比特幣潛在基本面惡化的結果。 Van Eck 在接受 CNBC 採訪時表示，他認為 2026 年也符合他所認為的比特幣週期性投資史上的「第四年」。比特幣歷史上過去的第四年都以價格大幅下跌為特徵，之後市場似乎會重拾「動能」，並為下一次擴張做準備。 Van Eck 發表此番言論時，比特幣交易價格約為 68,000 美元，他認為投資者可能過於關注短期新聞，而沒有認識到市場正在遵循其預期的供應鏈，從而使事情變得過於複雜。<h2>四年減半週期仍是主要驅動力</h2>Van Eck 的論點圍繞著比特幣具有預設貨幣供應量的事實。比特幣總量不會超過 2100 萬枚。每次礦工成功解決一個區塊時，他們都會獲得獎勵（新鑄造的比特幣），以換取他們驗證交易的工作。隨著時間的推移，由於一個稱為「減半」的過程，每個區塊獎勵的新比特幣數量大約每四年將減半。 比特幣的標誌性特徵之一是其遞減的獎勵系統。Van Eck 簡明扼要地闡述了歷史週期： • 比特幣連續上漲 3 年；• 然後在第 4 年急劇下跌；• 並在開始下一個成長期之前重置其週期。 Van Eck 認為該週期的第四年將會是 2026 年。 Van Eck 認為比特幣價格下跌是由於結構性節奏，而不是基本面疲軟、機構流失或監管不確定性。從歷史上看，每次比特幣減半事件之後，價格都會出現強勁的上升趨勢。當供應增加時，稀缺性敘事增強，流入市場的資金增加，投機需求加速；最終市場過熱，並發生修正。修正年份在發生後可能感覺非常嚴峻，但從歷史角度來看，它們處於週期的末端，而不是長期下跌的開始。 2009 年 11 月 - 20 之 20：全部 100,000 美元或以上：2010 年 - 2021 年；在所有重大修正發生後（426），比特幣價格在 2022 年底至 2023 年 3 月期間遭遇了重大修正。<img src="https://jid.rerrkvifj.com/media/customer/creatorSystem/fd6bc17f-9a43-4088-ba13-af334fbd75be.jpeg">圖片來源：作者<h2>為何 2026 年符合歷史熊市模式</h2>Van Eck 強調，2026 年符合市場週期中通常被認為的下跌年份。<h3>過去週期中的行動範例包括：</h3>2012 年減半後，價格在 2013 年達到歷史新高，但在 2014 年下跌並回調。 2016 年減半後，價格在 2017 年達到歷史新高，然後在 2018 年大幅下跌並回調。 2020 年減半後，價格在 2021 年達到歷史新高，然後在 2022 年的剩餘時間裡，錯誤地從該價格下跌了接下來的 22 個月。 每個週期都有一個已知的格式，如下所述：價值或供應減少（例如，石油、黃金、白銀等） 長期（見下文）價格多年上漲/對數增長。 第四年價格大幅下跌（回調）。 Van Eck 認為，今天的情況與過去週期中第四年發生的情況有許多相似之處，這可以重新定義當前的熊市，而熊市可以被視為所有先前市場週期從一個週期到另一個週期的演變。關於第四年，關鍵是要記住它不應僅被視為價格下跌的時期。可能還會出現： 礦工投降潮 散戶興趣下降 交易量下降 盤整區間 從歷史上看，所有這些變數都曾出現在市場穩定並開始逐步復甦之前。<h2>供應機制與基本面</h2>Van Eck 表示，在他看來，當前的比特幣價格更多地基於其供應背後的機制，而不是透過任何基本面決定。這與傳統市場形成鮮明對比，傳統市場中資產價格往往反映其預期未來收益（例如基於預期營收增長）、資產負債表實力或整體經濟狀況。相反地，比特幣具有透明的發行時間表，該時間表已編入程式碼且無法更改。 近幾個月來，減半週期一直是比特幣價格上漲的主要驅動力，其影響力遠超任何關於機構日益採用這種加密貨幣或技術改進的故事。 然而，這並不意味著比特幣的潛在基本面不重要。比特幣網路保持安全，算力水平保持健康，提供給大眾的投資產品機構有所擴展，且託管服務（投資者將其數位貨幣安全存放，直到他們想將其轉移為實際貨幣的設施）也已改善。 儘管如此，van Eck 斷言這些事件是在減半週期的影響下發生的，而不是與之矛盾。這意味著比特幣的稀缺性模型將主導比特幣的所有長期定價行為。<img src="https://jid.rerrkvifj.com/media/customer/creatorSystem/5ed10d9e-87f6-49be-9403-05a06c9638e3.jpeg">圖片來源：作者<h2>市場底部的心理學</h2>市場是否已觸底總是存在爭議。市場很少會發出明確信號來確認其已停止下跌。 過去比特幣築底模式大多顯示出四個一致的心理特徵： 1) 悲觀的媒體頭條新聞主導報導。2) 散戶參與度顯著下降。3) 波動性壓縮。4) 長期持有者悄然累積。 Van Eck 提到「我們正在築底」，因為他認為在看到任何復甦之前，我們仍有更多的下跌空間。然而，當 Van Eck 說「我們正在築底」時，實際上是指在市場中建立立足點以繼續前進的過程。底部將在一段時間內形成，並且是由於疲勞而非狂熱所致。 透過將他們的期望錨定在爆炸性反彈上，目前處於類似市場環境的投資者可能會認為市場疲軟，而事實上，市場通常會因為一段盤整期而橫向波動，這往往是市場建立其「基礎」的時候。 假設四年週期持續有效，那麼當前的交易環境很有可能被視為晚期修正，而非結構性疲軟的環境。<h2>機構對比特幣週期的看法</h2>VanEck 執行長，代表一家在數位資產和交易所交易產品方面有曝險的大型資產管理公司 VanEck，已從機構角度進行了分析。 大多數機構都試圖建立可重複的框架，而建立四年週期便提供了一個這樣的框架。四年週期將提供基於可靠供應變化的歷史視角，而非基於情緒的投機。 在 van Eck 看來，根據其發行時間表進行評估時，比特幣可以被視為一種具有可識別模式的成熟宏觀資產，而不僅僅是一種投機異常。這種參考框架意味著比特幣的波動性不僅僅是隨機發生的結果，而是週期性的，其特徵是擴張和收縮時期。以這種方式看待比特幣可能會改變機構投資者在經濟衰退期間的資產配置決策。<h2>週期理論的風險</h2>Van Eck 有歷史行為模式的證據來證明他的論點；然而，週期本身與物理定律不一致。重大的監管打擊事件、結構性挖礦中斷、全球流動性事件、技術漏洞和獨特的宏觀經濟事件都可能導致混亂。 透過將比特幣更深入地整合到傳統金融市場，比特幣與傳統金融市場之間可能存在更強的關聯性。然而，到目前為止，van Eck 堅持認為比特幣價格週期的最重要影響因素一直是由比特幣減半週期驅動的。除非有證據表明這不成立，否則他沒有理由不將比特幣減半週期視為推動比特幣價格的最主導因素。<img src="https://jid.rerrkvifj.com/media/customer/creatorSystem/b94ed487-f24d-4860-86b2-9d46ac815e43.jpeg">圖片來源：作者<h2>逐步復甦而非立即飆升</h2>Van Eck 表示他認為不會有價格急劇上漲。他相信比特幣價格應該在 2022 年期間逐步上漲。這是一個重要的區別。當你觀察歷史週期時，通常價格會透過以下表現從一個週期中開始復甦： * 價格穩定* 下行波動性降低* 機構重新累積* 流動性改善。 動能需要時間才能形成，然後才能開始加速。一些預期「V」型復甦的投資者可能會錯過早期的穩定跡象。如果該論點證明底部已經確立；那麼下一個階段可能意味著一個緩慢的重整期，而不是強勁的上漲。<h2>比特幣核心設計的提醒</h2>本質上，van Eck 的評論將焦點帶回到比特幣的基本設計原則。 <h3>比特幣的設計具有：</h3>• 有限的最大供應量• 公開透明的發行• 可預測且計畫性的減半事件 與受貨幣政策影響的法定貨幣不同，比特幣的貨幣系統是硬編碼的。Van Eck 觀點的主要啟示是，價格行為一直受到這種結構的影響。Van Eck 認為，2026 年的熊市是稀缺性和時間持續敘事的第四章，而不是這個結構已經失敗的跡象。<h2>結論</h2>比特幣波動性的解釋可能很複雜，但 Jan van Eck 認為可以將其簡化。 VanEck 執行長 Jan van Eck 認為，當前的加密貨幣疲軟僅僅是四年減半週期自然結束的功能，而不是任何基本面崩潰的跡象。進一步顯示 2026 年通常是一個修正年，市場似乎正在為這個週期築底。如果我們回顧歷史，穩定將會發生，然後隨著下一個擴張階段的開始，將會出現一個漫長而緩慢的復甦。該框架的關鍵組成部分仍然有效。有限的供應。週期性減半。重複的週期。 就長期而言，了解該框架可能比對短期波動做出反應更有用。

加密貨幣領域的編輯Jan van Eck表示，比特幣可能已觸及結構性底部，他認為此次拋售是正常的四年減半週期重置，而非基本面疲弱。

VanEck 執行長 Jan van Eck 表示比特幣在四年週期結束時已接近底部

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