Marzec 2026 roku był ważną datą, kiedy amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) poczyniła krok naprzód w kierunku klarowności regulacyjnej w sektorze kryptowalut. SEC wydała 17 marca 2026 roku wytyczne interpretacyjne dotyczące klasyfikacji większości aktywów cyfrowych jako niebędących papierami wartościowymi, opierając się na klasyfikacji tokenów wydanych przez SEC i CFTC. W nawiązaniu do swojej wcześniejszej dyskusji, Paul Atkins ponownie pojawił się w CNBC. Celem było dostarczenie dalszych informacji na temat konkretnej kategorii pozycji w jego oświadczeniu, a mianowicie niewymiennych tokenów (znanych również jako NFT), które są powszechnie uważane za część szerszej kategorii cyfrowych przedmiotów kolekcjonerskich.<h2>Wprowadzenie do nowych wytycznych interpretacyjnych SEC</h2>To interpretacyjne oświadczenie, zatytułowane "Wyjaśnienie zastosowania federalnych przepisów dotyczących papierów wartościowych do aktywów kryptograficznych", kategoryzuje aktywa cyfrowe na pięć głównych typów: 1. Cyfrowe Towary - Są to aktywa, takie jak Bitcoin czy Ether, które czerpią swoją wartość z funkcjonowania sieci oraz z tego, ile rynek jest skłonny i zdolny za nie zapłacić. 2. Cyfrowe Przedmioty Kolekcjonerskie - Rzeczy takie jak NFT, memecoiny, sztuka cyfrowa czy karty kolekcjonerskie kupowane dla osobistego hobby lub w celach kolekcjonerskich. 3. Cyfrowe Narzędzia - Funkcjonalne tokeny, które zapewniają dostęp, uprawnienia lub użyteczność ludziom, gdy korzystają z sieci lub aplikacji. 4. Stablecoiny Płatnicze - Niektóre stablecoiny zabezpieczone dolarem (zazwyczaj podlegające regulacjom lub oparte na takich aktach jak GENIUS Act). 5. Cyfrowe Papiery Wartościowe - Tokenizowane formy tradycyjnych papierów wartościowych, które również podlegają nadzorowi SEC. Na podstawie tych wytycznych wszystkie aktywa cyfrowe są traktowane jako papiery wartościowe, natomiast cztery z pięciu nie będą, chyba że zostaną zaoferowane do sprzedaży jako część umowy inwestycyjnej "Howey", czyli zgodnie z zasadami ustalonymi w głośnej sprawie Sądu Najwyższego z 1946 roku, która zdefiniowała umowę inwestycyjną jako sytuację, w której pieniądze są ryzykowane w ramach wspólnego wysiłku z oczekiwaniem osiągnięcia zysku przede wszystkim w wyniku działań kogoś innego. Przewodniczący Atkins jasno stwierdził, że te wytyczne stanowią poważne odejście od wcześniejszego podejścia poprzedniej administracji, traktującego wiele aktywów kryptograficznych domyślnie jako papiery wartościowe. W swoich oświadczeniach dotyczących wydania tych nowych wytycznych dla rynku powiedział, że "wytycza jasne linie w jasnych kategoriach" i potwierdza, że "większość aktywów kryptograficznych sama w sobie nie jest papierami wartościowymi". Więcej szczegółów można znaleźć w <a href="https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2026-30-sec-clarifies-application-federal-securities-laws-crypto-assets" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a><a href="https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2026-30-sec-clarifies-application-federal-securities-laws-crypto-assets" rel="noopener noreferrer" target="_blank">komunikacie prasowym SEC w sprawie wyjaśnienia dotyczącego aktywów kryptograficznych</a> oraz w pełnym <a href="https://www.sec.gov/files/rules/interp/2026/33-11412.pdf" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a><a href="https://www.sec.gov/files/rules/interp/2026/33-11412.pdf" rel="noopener noreferrer" target="_blank">68-stronicowym dokumencie interpretacyjnym</a>. <img src="https://jid.rerrkvifj.com/media/customer/creatorSystem/5f019ecd-a672-41df-9161-8009a67a492d.png">Przewodniczący SEC Paul Atkins przedstawia nowe ramy taksonomii tokenów na DC Blockchain Summit 2026, podkreślając klarowność regulacyjną i ustrukturyzowaną klasyfikację aktywów cyfrowych.<h2>Wywiad Atkinsa dla CNBC: Głębokie spojrzenie na cyfrowe przedmioty kolekcjonerskie</h2>Atkins omawiał NFT i cyfrowe przedmioty kolekcjonerskie podczas wystąpienia w CNBC z Andrew Rossem Sorkinem w piątek, 18 marca. Podczas tego wywiadu Sorkin zauważył, że pewne struktury NFT mogą potencjalnie stanowić papiery wartościowe; na przykład, jeśli zawierałyby podział dochodów, ułamkowe posiadanie z oczekiwaniem zysku, lub w inny sposób łączyłyby wartość z zdolnością promotora do prowadzenia ciągłej działalności poprzez dalsze inwestycje w ten aktyw.Atkins odpowiedział pragmatycznie, mówiąc: „To prawda w przypadku wszystkiego”, wskazując, że analiza SEC zależy od rzeczywistych faktów i okoliczności danego aktywa. Podał przykład cyfrowych przedmiotów kolekcjonerskich (np. NFT); w większości przypadków są one kupowane i utrzymywane dla osobistej przyjemności, ekspresji i kolekcji (podobnie jak fizyczne przykłady, takie jak sportowe karty kolekcjonerskie, dzieła sztuki, przedmioty kolekcjonerskie czy pamiątki sportowe). Większość kupujących nie oczekuje zysku z działań zarządczych w odniesieniu do kryptowalut czy czegokolwiek innego. To właśnie stanowi większość definicji ustalonych przez SEC w odniesieniu do "umowy inwestycyjnej" zgodnie z testem Howeya. Według Atkinsa, „Niektóre przedmioty kolekcjonerskie, takie jak karty baseballowe, memy i memecoiny, NFT — wszystkie one stanowią trwały zakup” i dlatego nie mogą być handlowane jak typowe fizyczne aktywa, z których osoby fizyczne spodziewają się zarabiać w oparciu o zdolności promocyjne osób związanych z danym produktem. Niezwykle ważne jest, aby dokonać tego rozróżnienia. SEC (regulator każdego rynku) traktuje rynek wtórny w odniesieniu do NFT jako giełdę, na której unikalne przedmioty kolekcjonerskie są kupowane lub sprzedawane, a nie jako coś, co stanowi inwestycję biznesową.Jednakże, mogą istnieć pewne struktury (takie jak frakcjonalizacja NFT z podziałem dochodów lub bieżącym rozwojem przez emitenta), które mogą podlegać analizie pod kątem umowy inwestycyjnej, zwiększając potencjał traktowania przedmiotu jako papieru wartościowego.<h2>Dlaczego to ma znaczenie dla rynku NFT</h2>Branża NFT jest silnie wspierana ze względu na potrzebę klarowności; rynek NFT był niepewny od czasu jego eksplozji w 2021 roku. Wielu twórców NFT, platform i kolekcjonerów obawiało się, że szerokie zastosowanie przepisów dotyczących papierów wartościowych stłumiłoby innowacje w tworzeniu sztuki cyfrowej, przedmiotów do gier, praw do muzyki, wirtualnych nieruchomości i memów. Kategoryzacja większości NFT przez wytyczne jako cyfrowych przedmiotów kolekcjonerskich, które nie podlegają jurysdykcji papierów wartościowych, skutecznie obniża wymogi rejestracyjne, obowiązki ujawniania informacji i ryzyko nadużyć dla normalnych zastosowań. Ten wysiłek uzupełnia szerszą agendę Atkinsa, promującą innowacje przy jednoczesnej ochronie inwestorów, co było omawiane na DC Blockchain Summit. Według ekspertów branżowych, nowe ramy mogą pomóc w przyspieszeniu bardziej tradycyjnych zastosowań dla NFT, zamiast być jedynie narzędziem spekulacyjnym, i położyć większy nacisk na użyteczność: media, rozrywkę, świadomość marki i własność osobistą. Jednak promotorzy NFT muszą ostrożnie projektować swoje produkty i usługi, aby nie zostały uznane za umowy inwestycyjne.<h2>Szersze implikacje i kolejne kroki</h2>Jako nieformalna zasada, wytyczne wydane przez SEC wskazują na większą koordynację między SEC a CFTC oraz bardziej niuansowe podejście do regulowania kryptowalut, teraz gdy nowi liderzy są na stanowiskach. Jasność regulacyjna w wytycznych interpretacyjnych została również z zadowoleniem przyjęta przez uczestników rynku, którzy postrzegają ją jako koniec lat "regulacji poprzez egzekwowanie". Atkins zasugerował, że dalsze działania mogą dotyczyć bezpiecznych przystani lub przyszłych przepisów, w miarę jak agencja rozwija swoje stanowisko w tej kwestii! Na razie wytyczne i wywiady, takie jak te udzielone przez pana Atkinsa, podkreślają ważną zasadę: sama obecność "NFT" lub jakiejkolwiek etykiety nie oznacza, że rynek powinien być zwolniony z nadzoru. To, czy dany aktyw kwalifikuje się jako aktyw, jest określane przez sposób jego sprzedaży, sposób jego użycia i jego rzeczywiste zastosowanie ekonomiczne. Ramy przedstawione w tych wytycznych będą służyć jako podstawa do określenia, czy przedmiot kolekcjonerski jest naprawdę prawdziwym przedmiotem kolekcjonerskim, czy też jest to po prostu inwestycja zamaskowana jako przedmiot kolekcjonerski, a rozstrzygnięcie tej równowagi między prawdziwymi przedmiotami kolekcjonerskimi a ukrytymi inwestycjami może zadecydować o przyszłości innowacji w zakresie aktywów cyfrowych.

Przewodniczący SEC Paul Atkins twierdzi, że większość NFT to przedmioty kolekcjonerskie, a nie papiery wartościowe, chyba że są strukturyzowane jako inwestycje, co oferuje jaśniejsze zasady dotyczące kryptowalut i zwiększa zaufanie do innowacji.

Przewodniczący SEC Paul Atkins wyjaśnia, dlaczego większość NFT nie jest papierami wartościowymi

/media/contribution/card3aa0704374f4951b40ee139240ba203/h1f_0324095731452.stxt

Korea Południowa zleci zewnętrzne zarządzanie przejętymi kryptowalutami po naruszeniu bezpieczeństwa o wartości 4,8 mln USD

/media/contribution/caraffff5ebcf09445ab5c71f55a4e6e9cc/iab_0324095453255.stxt

Regulacje kryptowalut w Singapurze w 2026 roku: Co każdy trader powinien wiedzieć

/media/contribution/cara025cee98cb54184a166fa82d9ccefb6/2f6_0324094444698.stxt

Poza stablecoinami: dlaczego banki stawiają na tokenizowane depozyty

/media/contribution/carb5727dc384634f628e1f409853cedbec/b04_0324094046610.stxt

Gdy zyski DeFi nie wystarczają: zakład EtherFi na 25 mln USD na aktywa rzeczywiste

/media/contribution/carda324de507314c88b07ccb4cfd81787f/rht_0324092723546.stxt

Zyski wielorybów ETH wracają. Oto, co to historycznie oznacza dla ceny.

/media/contribution/car9cca9aed49064e9d9ca23720a407f6a2/nn0_0324092104254.stxt