Zwolennicy pozabankowych stablecoinów zdominowali znaczną część narracji dolara on-chain w ciągu ostatnich trzech lat, ze średnimi miesięcznymi wolumenami transferów przekraczającymi 1,26 biliona dolarów; z rocznymi przepływami przewyższającymi nawet łączne przepływy Visa i Mastercard. Stanowcze oświadczenia wiodących graczy, takich jak Circle, Tether i PayPal's PYUSD, pomogły utrwalić przekonanie, że pozabankowi emitenci ostatecznie „posiadają” cyfrową warstwę gotówkową światowego systemu finansowego. Wykorzystanie stablecoinów nie dobiegło końca, ale rozpoczęła się druga faza rozwoju, która pierwotnie miała konkurować ze stablecoinami. Instytucje finansowe zaczynają przenosić swoje ztokenizowane depozyty na tory blockchain, a najbardziej znaczącą historią cyfrowych finansów w 2026 roku będzie wyścig infrastrukturalny, który stworzy infrastrukturę finansową umożliwiającą bankom konkurowanie ze ztokenizowanymi stablecoinami.

<h2>Czym właściwie są ztokenizowane depozyty</h2>

Różnice między tymi dwoma rodzajami pieniądza (stablecoinami i ztokenizowanymi depozytami) są znaczące, ale wiele publikacji na ten temat nie dostrzega ich odrębności. Stablecoin jest zobowiązaniem emitenta (emitentem jest Circle, Tether lub PayPal), a nie zobowiązaniem żadnego banku, ponieważ istnieje poza regulowanym systemem bankowym. Nie jest objęty ubezpieczeniem depozytów i może generować zysk tylko wtedy, gdy zostanie on przekazany posiadaczowi stablecoina za pośrednictwem emitenta. Z drugiej strony, ztokenizowany depozyt różni się od stablecoina na każdym poziomie strukturalnym. Bank emitujący jest bezpośrednio odpowiedzialny wobec posiadacza ztokenizowanego depozytu, ponieważ środki zabezpieczające tokeny odpowiadają jeden do jednego środkom z bilansu banku emitującego. Ztokenizowane depozyty podlegają wymogom kapitałowym banku emitującego, przepisom dotyczącym przeciwdziałania praniu pieniędzy, kontrolom „poznaj swojego klienta” (KYC) oraz ramom ubezpieczenia depozytów. Podstawową technologią jest technologia blockchain, ale podstawowym instrumentem są regulowane pieniądze bankowe.

Z powodu tych różnic strukturalnych, inwestorzy instytucjonalni decydują się inwestować w ztokenizowane depozyty zamiast w stablecoiny. Fakt, że dolar jest „on-chain”, ale może być również traktowany jako dolar przez istniejące ramy bankowe, oznacza, że zespoły prawne nie muszą określać, jak należy go traktować w nowym środowisku regulacyjnym. Nie ma również potrzeby uzyskiwania nowych zezwoleń regulacyjnych, ani też wykorzystanie stablecoina nie wprowadza ryzyka kontrahenta ze strony emitenta, który nie jest bankiem. Wykorzystanie ztokenizowanych depozytów przez rynki hurtowe, które rocznie przetwarzają biliony dolarów, stworzy ogromną wartość dzięki prostocie regulacyjnej tej struktury w porównaniu z mniejszą różnicą w oprocentowaniu, która istnieje między tradycyjnymi depozytami bankowymi a ztokenizowanymi depozytami.

<h2>BNY, Cari i budowa infrastruktury instytucjonalnej</h2>

W styczniu 2026 roku,<a href="https://www.bny.com/corporate/global/en/about-us/newsroom/company-news/bny-extends-digital-cash-capabilities-for-institutional-clients.html" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>BNY uruchomił swoje ztokenizowane depozyty dla klientów instytucjonalnych, umożliwiając klientom posiadanie on-chain lustrzanych reprezentacji ich sald depozytowych na własnym prywatnym blockchainie. Do pierwszych użytkowników należą<a href="https://www.theblock.co/post/384930/bny-activates-tokenized-deposit-service-payments-collateral" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>Ripple Prime (zarządzanie przepływami pieniężnymi i optymalizacja płynności), Galaxy (przepływ pracy zabezpieczeń) i ICE (infrastruktura rozliczeniowa). Carolyn Weinberg, Chief Product &amp; Innovation Officer w BNY, trafnie stwierdziła: „W miarę jak rynek instytucjonalny przechodzi na model ciągłego działania, w ten sposób gotówka będzie przemieszczać się w nowoczesnym systemie finansowym”.

Sieć Cari została uruchomiona 17 marca. Jest to sieć ztokenizowanych depozytów zbudowana na ZKsync, sieci warstwy 2, opracowana we współpracy z pięcioma regionalnymi bankami USA — Huntington Bancshares, First Horizon, M&amp;T Bank, KeyCorp i Old National Bancorp.<a href="https://www.cnbc.com/2025/04/08/crypto-firm-ripple-to-buy-primer-broker-hidden-road-for-1point25-billion.html" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>CNBC Pod przewodnictwem Gene'a Ludwiga (byłego Kontrolera Waluty USA), projekt Sieci Cari jest specyficzny: ztokenizowane depozyty będą tworzone na podstawie depozytu w formie on-chain (w formie tokena/binarnej), mogą być natychmiastowo transferowane z jednej instytucji do drugiej i mogą być w dowolnym momencie zamienione z powrotem na tradycyjne dolary amerykańskie, nigdy nie opuszczając regulowanego systemu bankowego. Plany obejmują uruchomienie programu pilotażowego w III kwartale 2026 roku i dostęp dla klientów w IV kwartale 2026 roku.<a href="https://forklog.com/en/ripple-completes-1-25-billion-acquisition-of-prime-broker-hidden-road/" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>ForkLog Deklarowanym celem Ludwiga, a także wartością biznesową dla pięciu poprzednich banków, jest wspieranie regulowanego systemu bankowego innowacjami dotyczącymi aktywów cyfrowych, zamiast konkurowania z regulowanym systemem bankowym.

<h2>Europa i EBC uruchamiają równoległą infrastrukturę</h2>

Raport RWA.io z tego tygodnia stwierdza, że następuje wzrost liczby ztokenizowanych depozytów, a także stablecoinów i cyfrowych walut banków centralnych, jako części większego systemu gotówki on-chain. Ztokenizowane depozyty nie są zamiennikiem dla tradycyjnego komercyjnego systemu bankowego, lecz raczej jego uzupełnieniem. Marko Vidrih, COO RWA.io, jasno stwierdził, że światowy system finansowy nadal funkcjonuje za pośrednictwem pieniądza banków komercyjnych, ale cyfrowa gotówka będzie przyszłością cyfrowych finansów.

W styczniu 2026 roku,<a href="https://www.ledgerinsights.com/lloyds-archax-canton-network-tokenized-deposit-uk/" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>Lloyds Banking Group i Archax przeprowadziły pierwszą publiczną transakcję blockchain ze ztokenizowanymi depozytami, wykorzystując Canton Network w Wielkiej Brytanii. Ponadto UK Finance testuje transfery typu peer-to-peer w ramach pilotażowego programu Great British Tokenized Deposit. Europejski Bank Centralny uruchomił swoją długoterminową wizję ztokenizowanego europejskiego rynku finansowego za pomocą Appia i wprowadził system rozliczania ztokenizowanych depozytów (zwany<a href="https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2026/html/ecb.pr260219~pontes-target-tokenized-settlement.en.html" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>Pontes), który może połączyć istniejący system TARGET Services Strefy Euro z systemami opartymi na blockchainie. Pontes będzie działać w III kwartale 2026 roku. Dlatego europejskie banki będą korzystać ze swoich tradycyjnych komercyjnych systemów bankowych i własnych systemów płatności w połączeniu z EBC, aby emitować ztokenizowane depozyty w prywatnych sieciach.

<h2>Problem interoperacyjności, którego nikt jeszcze nie rozwiązał</h2>

Raport Amerykańskiego Stowarzyszenia Bankierów z marca 2026 roku,<a href="https://www.aba.com/advocacy/policy-analysis/aba-tokenized-deposits-interoperability-report-2026" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>podkreślił ten wniosek, a także poparł potrzebę interoperacyjności między bankami. Bez możliwości wzajemnej współpracy między instytucjami, ztokenizowane depozyty każdego banku tworzą indywidualne „wyspy gotówki”. Jeśli ztokenizowany depozyt BNY nie może łatwo przenieść się do systemu JPMorgan, podważa to zaletę całodobowych rozliczeń, którą mają zapewniać ztokenizowane depozyty.

Sieć Cari zintegrowała interoperacyjność między sieciami ze swoim planem rozwoju. Tymczasem,<a href="https://www.swift.com/news-events/news/swift-advances-tokenised-assets-interoperability-global-scale" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>Swift tworzy warstwę orkiestracji blockchain, która ma na celu interoperacyjność z CBDC, ztokenizowanymi depozytami i regulowanymi aktywami cyfrowymi w ramach swojej istniejącej sieci 11 500 instytucji finansowych. Oba projekty zgadzają się co do podstawowej zasady architektonicznej: rynek gotówki on-chain będzie działać na dużą skalę tylko wtedy, gdy gotówka będzie mogła swobodnie przepływać między sieciami.

Stablecoiny rozwiązały problem interoperacyjności poprzez istnienie na publicznych blockchainach i zapewnienie dostępu każdemu, kto chce przeprowadzać transakcje. Z kolei ztokenizowane depozyty koncentrują się na tworzeniu interoperacyjności poprzez ramy oparte na konsorcjum, które są wolniejsze w budowie, ale zapewnią bardziej zgodne rozwiązanie, lepiej dostosowane do usług instytucjonalnych, które rocznie obsługują kwadryliony dolarów.

Konkurencji nie wygra się, tworząc lepsze produkty; wygra się ją, tworząc lepsze sieci.

Banki emitują tokenizowane depozyty on-chain, oferując ubezpieczone, regulowane dolary z natychmiastowymi przelewami dla instytucji, dążąc do konkurowania ze stablecoinami i budowania przyszłości finansów cyfrowych.

Poza stablecoinami: dlaczego banki stawiają na tokenizowane depozyty

/media/contribution/card3aa0704374f4951b40ee139240ba203/h1f_0324095731452.stxt

Korea Południowa zleci zewnętrzne zarządzanie przejętymi kryptowalutami po naruszeniu bezpieczeństwa o wartości 4,8 mln USD

/media/contribution/caraffff5ebcf09445ab5c71f55a4e6e9cc/iab_0324095453255.stxt

Regulacje kryptowalut w Singapurze w 2026 roku: Co każdy trader powinien wiedzieć

/media/contribution/cara29642ef04c34e67a04f40e5a9c65094/b6g_0324095121568.stxt

Przewodniczący SEC Paul Atkins wyjaśnia, dlaczego większość NFT nie jest papierami wartościowymi

/media/contribution/carb5727dc384634f628e1f409853cedbec/b04_0324094046610.stxt

Gdy zyski DeFi nie wystarczają: zakład EtherFi na 25 mln USD na aktywa rzeczywiste

/media/contribution/carda324de507314c88b07ccb4cfd81787f/rht_0324092723546.stxt

Zyski wielorybów ETH wracają. Oto, co to historycznie oznacza dla ceny.

/media/contribution/car9cca9aed49064e9d9ca23720a407f6a2/nn0_0324092104254.stxt