अप्रैल में बिटकॉइन 20% चढ़ा, जो लगभग $66,000 से बढ़कर $79,000 के मासिक शिखर पर पहुँच गया। लेकिन क्रिप्टो डेटा फर्म CryptoQuant के नए विश्लेषण के अनुसार, यह रैली रेत पर बनी हो सकती है।

गुरुवार को जारी फर्म की साप्ताहिक रिपोर्ट में पाया गया कि पूरी कीमत वृद्धि परपेचुअल फ्यूचर्स की मांग में वृद्धि से प्रेरित थी—जो लीवरेज्ड, सट्टा व्यापार का एक रूप है—जबकि स्पॉट मांग, जो बाजार में खरीदारों द्वारा वास्तविक कॉइन संचय को दर्शाती है, पूरे समय नकारात्मक क्षेत्र में बनी रही।

क्रिप्टोक्वांट का "स्पष्ट मांग" (apparent demand) मीट्रिक, जो अनुमानित ऑन-चेन स्पॉट खरीद गतिविधि में 30-दिवसीय परिवर्तन को ट्रैक करता है, अप्रैल की कीमत वृद्धि के दौरान कभी भी सकारात्मक नहीं हुआ।

रिपोर्ट का तर्क है कि यह विचलन एक महत्वपूर्ण चेतावनी संकेत है। स्पॉट मांग पर आधारित रैलियां वास्तविक खरीदारों द्वारा Bitcoin की डिलीवरी लेने को दर्शाती हैं; जबकि फ्यूचर्स पर आधारित रैलियां उन व्यापारियों को दर्शाती हैं जो अंतर्निहित संपत्ति को अनिवार्य रूप से धारण किए बिना कीमत की दिशा पर लीवरेज्ड दांव लगाते हैं। जब फ्यूचर्स की स्थिति अंततः समाप्त होती है, तो कीमतें गिर जाती हैं—कभी-कभी तेजी से।

यह पैटर्न ऐतिहासिक मिसाल के बिना नहीं है। क्रिप्टोक्वांट के विश्लेषक 2022 के बेयर मार्केट की शुरुआत से सीधी तुलना करते हैं, जब लगभग एक समान मांग पैटर्न उभरा था: परपेचुअल फ्यूचर्स की मांग बढ़ी जबकि स्पॉट स्पष्ट मांग एक साथ सिकुड़ गई।

उस विन्यास के बाद कई महीनों तक लगातार कीमत में गिरावट आई, जिसके कारण बिटकॉइन ने अंततः अपने शिखर से लगभग 70% मूल्य खो दिया।

बिटकॉइन ने पहले ही अप्रैल के उच्च स्तर से पीछे हटना शुरू कर दिया है, जो लगभग $76,400 तक गिर गया है—एक ऐसा कदम जिसे फर्म फ्यूचर्स-नेतृत्व वाली रैलियों की ऐतिहासिक नाजुकता के अनुरूप बताती है जिनमें स्पॉट-मांग की पुष्टि का अभाव होता है।

चिंता को बढ़ाते हुए, क्रिप्टोक्वांट का मालिकाना बुल स्कोर इंडेक्स (Bull Score Index)—जो शून्य से 100 के पैमाने पर रेट किए गए ऑन-चेन और बाजार संकेतकों का एक समग्र सूचकांक है—अप्रैल के दौरान 50 से गिरकर 40 हो गया, जो तटस्थ सीमा से नीचे गिरकर उस क्षेत्र में आ गया जिसे फर्म मंदी का क्षेत्र बताती है। यह सूचकांक अप्रैल के मध्य में संक्षेप में 50, एक तटस्थ रीडिंग, तक पहुँच गया था, लेकिन सट्टा गतिविधि के चरम पर पहुँचने और फीका पड़ने के साथ ही पीछे हट गया।

फर्म ने पूरी तरह से बाजार के उलटफेर की भविष्यवाणी करने से परहेज किया, लेकिन संदेश सतर्क था: स्पष्ट मांग में नकारात्मक से सकारात्मक बदलाव के बिना, $79,000 के शिखर को फिर से हासिल करने का कोई भी नया प्रयास एक स्थायी ब्रेकआउट के लिए आवश्यक ऑन-चेन नींव के बिना होगा।

मायरियाड (Myriad) के उपयोगकर्ता—जो Decrypt की मूल कंपनी, दास्तान (Dastan) द्वारा संचालित एक भविष्यवाणी बाजार है—बिटकॉइन की अल्पकालिक संभावनाओं पर तेजी बनाए हुए हैं, यह अनुमान लगाते हुए कि कॉइन के अगले कदम में $55,000 तक गिरने के बजाय $84,000 तक बढ़ने की 70% से अधिक संभावना है।