MakerDAO 不再是 MakerDAO。2024 年 8 月 27 日，DeFi 中歷史最悠久且最重要的協議之一宣布更名，推出了名為 Sky 的全新品牌，包含全新的代幣與重新構建的治理模型。您仍然可以在 LBank 查看傳統 MKR 價格 以及 SKY 價格，因為兩種代幣在遷移期間仍然有實時交易。
DAI 穩定幣現在有了一個名為 USDS 的姊妹幣。MKR 治理代幣正以 1:24,000 的比例遷移至名為 SKY 的新代幣。該協議已開始拆分成多個專門的「Stars」網絡，從 Spark 和 Keel 開始。
對於一個自2017年以來一直是DeFi支柱的資產來說，這是其歷史上最大的一次身份轉變。事實上，它一直存在爭議，表現不如預期，甚至可能部分被逆轉，這也更使這個故事值得追蹤。
以下是自Endgame推出以來發生的一切：計劃本身、遷移機制、新的穩定幣架構，以及持有者仍需關注的未解之問。
LBank 上的 SKY 價格
實時 SKY/USDT 現貨價格。在遷移窗口期間，MKR 和 SKY 並行情交易。
為什麼 MakerDAO 重新品牌為 Sky：終局幕後故事
Sky 重新品牌並非憑空而來。2022 年 5 月，聯合創始人 Rune Christensen 發布了終局計劃，這是一個多年的路線圖，旨在將 MakerDAO 重組為一個由多個自治單元組成的模塊化網絡，而非單一的單一協議。該計劃試圖解決的核心問題是擴展性。到 2022 年，MakerDAO 已經管理著數十億的抵押品，支撐著遍布多個整合的 DAI，並開始進入實體資產領域。將所有這些通過單一治理流程運行已變得緩慢且政治上困難。
Endgame 提出了五個階段。第一階段是公開的品牌重塑。第二至第四階段逐步分拆專門的子組織。第五階段引入了一條新的專用區塊鏈，稱為 NewChain，用於承載後端 SubDAO 邏輯與治理安全。Christensen 公開建議，NewChain 可以通過分叉 Solana 的源代碼來構建，以 Cosmos 作為備援選項。
品牌重塑本身於 2024 年 8 月 27 日上線。正式批准該重塑的社區投票發生在 2024 年 11 月，當時第一階段已在進行中。USDS 和 SKY 與新的介面一同在 sky.money 上線，這是一個專屬的 Sky 儲蓄利率收益產品，並推出加速計劃，將整個 MKR 供應遷移至 SKY，目標完成時間為 2025 年 9 月。
MKR 換 SKY 的運作方式及重要截止日期
對 MKR 持有者而言，這是最重要的機制。每 1 MKR 可升級為 24,000 SKY。此比例對所有持有者皆一致，且不會因升級時間而改變。
目標截止日期為 2025 年 9 月 18 日，為啟動後一年。截止日期後遷移不會停止，但將啟動懲罰機制：
- 從 2025 年 9 月 22 日起，每換 1 MKR 所獲得 SKY 扣除 1% 罰款，需經治理批准
- 此後每三個月額外扣減 1%
- 若計劃維持不變，懲罰將在約 25 年內複利扣減至 100%
- 治理可透過 Sky 生態系統投票隨時修訂或取消此罰款
此懲罰有其特定目的。截至2024年底，儘管1:24,000的比率在價值上是中性的，但只有約10.7%的MKR完成了遷移。在同一協議上運行兩個治理代幣會造成混淆，分散流動性，並使追蹤兩者的交易所上市變得複雜。此懲罰旨在推動遲緩者遷移，但不會過於激烈以致於看起來像強迫行為。幾個主要交易所已宣布針對MKR在2025年9月截止日期附近設置強制下架期限，這使得壓力超越了懲罰本身。
針對直接與協議合約互動的持有者，有個技術提醒：Sky文檔中包含一個OLD_MKR合約參考。持有較舊MKR餘額者可能需要經由中介步驟後才能遷移至SKY。任何計劃自行管理升級過程的人應該仔細閱讀Sky文檔，而非假設只需單一交換即可完成。
MakerDAO 到 Sky：最終局時間表
USDS 不僅僅是 DAI 換了個名字
重新品牌中穩定幣部分的戰略轉變最為明顯。DAI 並未被淘汰。持有者仍可持有，且其完全不可變。但 USDS 被定位為預設的新路徑，且兩種幣在重要方面的行為有所不同。
USDS 與 DAI 之間的主要差異：
- 升級路徑。 DAI 可透過 Sky 介面選擇性以 1:1 比例升級為 USDS。
- 收益率。 USDS 接入 Sky 儲蓄利率，其中有一個稱為 sUSDS 的包裝版本，可直接在鏈上累積收益。sUSDS 目前大約提供 3.75% 的年利率。風險較高的版本稱為 stUSDS，收益率約為 5.86%。
- 多鏈佈局。 USDS 於 2024 年 11 月透過 Wormhole 的 NTT 框架部署到 Solana。DAI 仍主要集中在以太坊上。
- 凍結功能。 USDS 在合約層包含凍結功能，而 DAI 沒有。Christensen 將此視為 Sky 參與受監管金融通道的必要條件，然而批評者則認為這是在其協議以去中心化穩定幣聲譽建立的敘事上做出的讓步。
採用速度迅速。USDS 從 2024 年 9 月推出到 2025 年初，供應量從約 1 億擴大到超過 23 億。到 2025 年 1 月，USDS 按市值排名已躋身前三大穩定幣，這讓它與最大型的中心化發行者同場競爭。這種增長曲線在很大程度上解釋了為何協議持續推動遷移，即使 MKR 到 SKY 端的進展比預期緩慢。
星級子 DAO 模型：Spark、Keel 與專項治理
子 DAO 概念是 Endgame 的結構核心。在公開品牌中，Sky 稱它們為「星級」。每個星級都是半自治單位，擁有自己的治理代幣、產品重點和財庫，但仍透過共享準備金、USDS 整合與生態系統獎勵，與核心 Sky 協議緊密相連。
目前有兩個星級已上線：
- Spark。 MakerDAO 的第一個子 DAO，於 2024 年 5 月啟動。Spark 運行一個貸款協議 SparkLend 以及一個儲蓄產品。其原生代幣為 SPK，最大供應量為 100 億。分配比例為 65% 用於為期十年的用戶農耕獎勵，23% 用於生態系統成長和空投，12% 預留給團隊並有多年解鎖期。
- Keel。 專注於 Solana 的 Star，於 2025 年 9 月 29 日公開啟動。Keel 結構設計可從 Sky 的 USDS 儲備中投入高達 25 億美元至 Solana DeFi，目標協議包含 Kamino、Jupiter 及 Raydium。Keel 有效實現了起於 USDS 投放 Solana 的多鏈理論。
Star 模型回應了真實的設計問題。MakerDAO 的治理已變得過於緩慢，無法適應實驗，且對於利基策略來說過於政治化。透過分拆出擁有自己代幣和治理的專門單位，Sky 能夠更快推動特定計畫，而不會成為主協議的瓶頸。權衡之下，使用者現在需要理解多種代幣，例如 SKY、SPK 以及未來的 Star 代幣，才能完整接觸到生態系統。
Sky 進入多鏈：Solana 上的 USDS 與 NewChain 問題
多鏈是從 MakerDAO 僅限 Ethereum 身份的首個重大策略突破。USDS 於 2024 年 11 月在 Solana 上線，使用了 Wormhole 的原生代幣轉帳框架。這為基於 Solana 的 DeFi 帶來原生 USDS 流動性，並成為 Keel 建立的基礎。
更具野心的部分是 NewChain，也就是第五階段的提案。NewChain 將是一條專門為承載 SubDAO 代幣經濟邏輯和治理安全而建造的專用區塊鏈，將高價值治理與面向消費者的層面分開。Christensen 在 2023 年的論壇文章中建議將 Solana 作為技術基礎進行分叉。目前尚未有關於 NewChain 的具體發佈，其時間表仍與 Endgame 的後期階段相關連，而非即將於 2025 年的路線圖。
對於關注市場結構的交易者來說，多鏈推進的短期影響主要體現在 USDS 分配和收益機會的出現位置。Sky 的儲備現正以 MakerDAO 從未有過的方式在各生態系統中部署。
社群反彈與未更名爭議
Sky的品牌重塑過程並不順利，Christensen對此表現得異常坦率。他公開表示這次品牌重塑花費約500萬美元，並稱其為「典型的DeFi錯誤」。重塑推出後，MKR的價格從重塑前的水平下跌了約50%，而SKY的市場資本額首次亮相時低於6000萬美元，這在內部被視為對於本應是大眾市場代幣的表現偏弱。
幾個具體的矛盾浮現出來：
- USDS凍結功能引發社群對Sky是否偏離去中心化原則的廣泛關注。
- 2025年2月，一次治理攻擊企圖促使Christensen推動緊急提案，加強投票安全，以防止他所形容的「不可逆轉的災難」。此事件凸顯了治理權力仍高度集中。
- 雙代幣時期讓一般持有者不確定該持有MKR、轉移至SKY還是等待。上市平台反映持續的混亂情況。
- Christensen本人提出可能撤回部分品牌重塑，並恢復Maker名稱，原因是社群反饋。截至撰寫時，此事是否正式實施仍是未知數。
對於進階讀者來說，重點是 Sky 是一個處於積極轉型中的協議，而非一個完成的產品。品牌、治理模型，甚至持有者的決策樹都可能仍會變動。
Sky 轉型對 MKR 持有者今日的意義
遷移或持有最終是一個治理和選擇權問題，而非價格問題，因為 1:24,000 的比例保持了經濟曝險的價值中性。決策取決於三個實際因素：
- 治理參與。 SKY 是在 Sky 生態系統提案中投票的代幣，包括罰則表、星星分配及任何未來的品牌決策。投票權隨代幣轉移。
- 截止風險。 若錯過 2025 年 9 月的遷移，意即若治理機制通過罰則，必須接受罰則。即使罰則日後放寬，隨著交易平台下架舊代幣，舊版 MKR 的運營路徑將越來越窄。
- 生態系通路。 現在在 Sky 介面質押 SKY 可獲得超過 10% 的年化收益，並同時享有 SPK 與未來星星代幣獎勵。持有舊版 MKR 將無法參與這些計劃。
如果您想回顧 Endgame 之前的基礎，我們的 早期 MakerDAO 和 DAI 深度解析 詳細介紹了 DAI 的錨定機制、MKR 治理以及 RWA 擴展。對於 2026 年仍持有 MKR 的人來說，合乎理性的預設是轉移，除非有特定理由等待。再加上更廣泛的論點：Sky 賭注在於更模組化、多鏈和具收益意識的穩定幣生態系，將會勝過更簡單的 MakerDAO 結構。
如果這個賭注成功，SKY 和 USDS 將比 MakerDAO 任何時候都更為 DeFi 中樞。即使社群情緒促成部分品牌名稱的回歸實施，實務上重要的部分（Stars、USDS 和 SKY 治理）很可能會持續存在，即便門牌名稱再次變更。
