Việc cổ phiếu Circle bị bán tháo vào thứ Ba có thể đã quá mức cần thiết khi các nhà đầu tư không nhận ra rằng mô hình kinh doanh cốt lõi của nhà phát hành stablecoin này vẫn không bị ảnh hưởng bởi Đạo luật CLARITY được đề xuất, các nhà phân tích của Bernstein cho biết vào thứ Tư.
Trong một lưu ý gửi khách hàng, các nhà phân tích Gautam Chhugani, Mahika Sapra, Sanskar Chindalia và Harsh Misra của Bernstein cho biết thị trường đang nhầm lẫn giữa “người kiếm lợi suất” và “người phân phối lợi suất”.
“Circle kiếm lợi nhuận. Coinbase phân phối,” các nhà phân tích viết, lưu ý rằng dự thảo luật chủ yếu nhắm vào việc phân phối lợi suất cho người dùng – chứ không phải thu nhập dự trữ cơ bản mà các nhà phát hành như Circle kiếm được.
Theo dự thảo mới nhất, Đạo luật CLARITY sẽ cấm các nền tảng cung cấp lợi suất trên số dư stablecoin thụ động hoặc các sản phẩm được coi là “tương đương về mặt kinh tế” với lãi suất. Tuy nhiên, đề xuất này vẫn dành chỗ cho các phần thưởng dựa trên hoạt động gắn liền với sự tương tác của người dùng, chẳng hạn như giao dịch hoặc thanh toán.
“Các ngoại lệ về phần thưởng stablecoin vẫn có thể cho phép phân phối phần thưởng gắn liền với việc phân cấp hoạt động của người dùng,” các nhà phân tích cho biết, thêm rằng “phản ứng tức thời của thị trường có thể chưa được điều chỉnh chính xác.”
Mô hình kinh doanh của Circle dựa vào việc kiếm thu nhập từ các khoản dự trữ hỗ trợ USDC (USDC), chủ yếu được đầu tư vào trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn. Bernstein ước tính thu nhập dự trữ này đạt khoảng 2,6 tỷ đô la vào năm 2025.
Cổ phiếu Circle đã giảm khoảng 20% vào thứ Ba sau cập nhật lập pháp, mặc dù đã tăng hơn 160% so với mức thấp nhất hồi tháng Hai. Trong giao dịch giữa ngày thứ Tư, cổ phiếu CRCL đã phục hồi một phần mức giảm của ngày hôm trước, giao dịch tăng hơn 3,5% theo ghi nhận gần nhất.
Liên quan: Tâm lý nhà đầu tư tiền mã hóa sẽ tăng lên khi Đạo luật CLARITY được thông qua: Bessent
Đây không phải là lần đầu tiên Bernstein đưa ra nhận định lạc quan về Circle trong tháng này. Đầu tháng 3, các nhà phân tích đã nhắc lại xếp hạng “Vượt trội” (Outperform) đối với cổ phiếu này, đặt mục tiêu giá 190 USD, gần gấp đôi mức hiện tại.
Lưu ý mới nhất củng cố quan điểm đó, nhấn mạnh đà tăng trưởng mạnh mẽ của USD Coin (USDC). Nguồn cung lưu hành của nó đã tăng lên 80 tỷ USD từ khoảng 30 tỷ USD trong hai năm qua, được thúc đẩy bởi nhu cầu giao dịch, tài sản thế chấp, thanh toán và tiếp cận đồng đô la Mỹ trên toàn cầu.
Bernstein cũng chỉ ra khối lượng giao dịch on-chain ngày càng tăng như bằng chứng về vai trò mở rộng của USDC trên thị trường tiền mã hóa và tài chính xuyên biên giới.
USDC hiện là stablecoin được neo giá bằng đồng đô la Mỹ lớn thứ hai, sau USDt (USDT) của Tether.
Liên quan: Deloitte, Stablecorp lên kế hoạch cơ sở hạ tầng stablecoin cho các tổ chức Canada