معاملات کالاهای زنجیرهای (onchain) در حال اثبات این است که فراتر از یک اوجگیری کوتاهمدت است، اما نقدینگی محدود همچنان مانع از رقابت این بازار با پلتفرمهای سنتی میشود.
بازار HIP-3 هایپرلیکوئید در تاریخ ۲۳ مارس با ثبت حجم حدود ۵.۴ میلیارد دلار در قراردادهای آتی دائمی (perpetual futures) در بخش کالاها و داراییهای کلان (macro assets)، رکورد جدیدی را به ثبت رساند. نقره با ۱.۳ میلیارد دلار پیشتاز فعالیت بود و پس از آن نفت خام WTI با ۱.۲ میلیارد دلار، نفت برنت با ۹۴۰ میلیون دلار و طلا با ۵۵۸ میلیون دلار قرار گرفتند. شاخصهای سهام، از جمله نزدک و S&P 500 نیز حجمهای قابل توجهی را تجربه کردند.
فعالان صنعت میگویند این افزایش تقاضای رو به رشد برای قرار گرفتن در معرض داراییهای کلان (macro exposure) به صورت زنجیرهای (onchain) را نشان میدهد. ایگی یوپه، مدیر ارشد سرمایهگذاری در تئو، گفت: «پیش از این، قراردادهای آتی کالاهای زنجیرهای (onchain) عمدتاً مکانی برای سرمایهگذاران بومی کریپتو بود، اما دیگر این تمام ماجرا نیست.» وی افزود: «نشانه واقعی تنها حجم نیست، بلکه زمان ظاهر شدن حجم و اینکه چه کسی برای معامله وارد میشود، اهمیت دارد.»
یوپه خاطرنشان کرد که بازارهای آتی نفت زنجیرهای (onchain) اکنون در آخر هفتهها، زمانی که صرافیهای سنتی آفلاین هستند، بیش از ۱ میلیارد دلار حجم روزانه را پردازش میکنند. او گفت که این تغییر تا حدی توسط معاملهگران فردی از حوزه مالی سنتی (TradFi) هدایت میشود که از طریق حسابهای شخصی به این بازارها دسترسی پیدا میکنند. او اظهار داشت: «ژئوپلیتیک عصر جمعه متوقف نمیشود و بازارها در حال تطبیق با این واقعیت هستند.»
مرتبط: S&P داو جونز مجوز قراردادهای آتی دائمی S&P 500 را برای Hyperliquid صادر میکند
قابلیت معامله ۲۴ ساعته به عنوان یک مزیت تعیینکننده برای پلتفرمهای زنجیرهای (onchain) ظاهر شده است. با شکاف تقریباً ۴۹ ساعته بین بسته شدن بازارهای سنتی در جمعه و بازگشایی آنها در یکشنبه، پلتفرمهای غیرمتمرکز به یکی از معدود مکانهایی تبدیل شدهاند که معاملهگران میتوانند به تحولات کلان در زمان واقعی واکنش نشان دهند.
این پویایی در حال تأثیرگذاری بر نحوه شکلگیری قیمتها در خارج از ساعات معاملاتی عادی است، حتی اگر بخش عمدهای از نقدینگی همچنان در بازارهای سنتی باشد. یوپه گفت: «در حال حاضر، زنجیرهای (onchain) لایه کشف قیمت (price discovery layer) است، زمانی که بقیه بازار در خواب است.» وی افزود: «مالی سنتی (TradFi) همچنان لایه عمق (depth layer) است، زمانی که حجم اهمیت بیشتری دارد.»
در بورس کالای شیکاگو (CME)، تنها قراردادهای آتی نفت به طور منظم روزانه بین ۱ میلیون تا ۴.۵ میلیون قرارداد معامله میشوند که معادل تقریباً ۱۰۰ میلیارد تا ۳۰۰ میلیارد دلار حجم اسمی (notional volume) است.
سرگئی کوانتز، یکی از بنیانگذاران 1inch، گفت: «پلتفرمهای سنتی همچنان در زمینه نقدینگی، کیفیت اجرا و عمق قیمتگذاری در مقیاس نهادی غالب هستند.» او خاطرنشان کرد که نقدینگی عمیقتر و اسپردهای کمتر (tighter spreads) همچنان مانع اصلی هستند. بدون آنها، بازارهای زنجیرهای (onchain) در مدیریت معاملات بزرگ بدون حرکت دادن قیمتها مشکل دارند و مشارکت نهادی را محدود میکنند.
به گفته شان یانگ، تحلیلگر ارشد در MEXC Research، چالشهای اضافی شامل قابلیت اطمینان قیمتگذاری، بلوغ ساختار بازار و وضوح نظارتی است.
یانگ گفت که توکنسازی کالاها «نشانههایی از تغییرات رفتاری واقعی» را نشان میدهد، اما همچنان در مرحله اولیه قرار دارد و شکافهای موجود در نقدینگی و تجمیع قیمت (price aggregation) هنوز باید برطرف شوند.
مرتبط: صرافیهای غیرمتمرکز دائمی (Perp DEXs) به جدیدترین میدان نبرد برای بلاکچینها تبدیل میشوند
با وجود محدودیتهای خاص، فعالیت همچنان در حال افزایش است. کوانتز گفت: «جهتگیری کلی واضح است: معاملهگران در حال راحتتر شدن با دسترسی به داراییهای کلان به صورت زنجیرهای (onchain) هستند.»
طلا و نفت موج کنونی را رهبری کردهاند، اما فعالان بازار انتظار دارند الگوهای مشابهی در سایر طبقات دارایی با تغییر نوسانات پدیدار شوند.
یوپه نتیجه گرفت که فعالیت معاملاتی در بازارهای آتی زنجیرهای (onchain) احتمالاً ادامه خواهد داشت زیرا اعتماد به قیمتگذاری آخر هفته افزایش مییابد. هرچه معاملهگران بیشتری در ساعات غیرکاری به این بازارها تکیه کنند، حجم معاملات نیز به دنبال آن افزایش مییابد. این به نوبه خود از افزایش پوزیشنهای باز (open interest) حمایت میکند و اعتماد به قیمتهای در حال شکلگیری را تقویت میکند. با گذشت زمان، این یک چرخه خودتقویتکننده (self-reinforcing cycle) ایجاد میکند که در آن مشارکت بیشتر، اعتبار بازار را تقویت کرده و جریان بیشتری را جذب میکند.
مجله: بنیانگذار سانتیمنت: «بزرگترین کاتالیزور صعودی بیتکوین» ورشکستگی (liquidation) سایلور خواهد بود.