پس از آنکه سهام سیرکل (Circle) این هفته به دلیل نگرانی‌ها از اینکه قانون‌گذاری پیشنهادی ارزهای دیجیتال می‌تواند انگیزه‌های نگهداری USDC را محدود کند، به شدت کاهش یافت، برخی تحلیلگران از این شرکت دفاع می‌کنند و بیت‌وایز (Bitwise) استدلال می‌کند که صادرکننده استیبل‌کوین (stablecoin) تا سال 2030 می‌تواند 75 میلیارد دلار ارزش داشته باشد.

سهام سیرکل روز سه‌شنبه حدود 20 درصد کاهش یافت؛ این کاهش در پی گزارش‌هایی رخ داد که پیش‌نویس مفاد قانون Clarity می‌تواند پاداش‌های مرتبط با نگهداری یا استفاده از USDC را محدود کند. در همین حال، رقیب آن یعنی تتر (Tether)، پیشرو بازار جهانی استیبل‌کوین، اعلام کرد که یک حسابرس از چهار شرکت بزرگ حسابرسی (Big Four) را به کار گرفته است؛ این اقدام می‌تواند به صادرکننده USDT کمک کند تا در تلاش برای گسترش حضور خود در ایالات متحده، موقعیت خود را به عنوان شرکتی با انطباق فزاینده تقویت کند.

مت هوگان (Matt Hougan)، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری بیت‌وایز، گفت: «این واکنش بیش از حد بزرگنمایی شده است.» او به پیش‌بینی پایه سیتی‌گروپ (Citigroup) اشاره کرد که کل بازار استیبل‌کوین می‌تواند تا سال 2030 به 1.9 تریلیون دلار برسد.

هوگان افزود: «هیچ چیز در مورد اخبار قانون Clarity وجود ندارد که پیش‌بینی پایه را تغییر دهد. درآمد بهره تا به امروز محرک اصلی رشد استیبل‌کوین‌ها نبوده است؛ اکثریت قریب به اتفاق استیبل‌کوین‌ها امروزه به روش‌هایی نگهداری می‌شوند که سودی پرداخت نمی‌کنند.»

در حالی که USDC مستقیماً به دارندگان سود پرداخت نمی‌کند، مشوق‌ها یا پاداش‌ها گاهی اوقات به کاربران منتقل شده‌اند – به ویژه از طریق پلتفرم‌هایی مانند کوین‌بیس (Coinbase). با رقابتی‌تر شدن روزافزون بازار استیبل‌کوین، هرگونه کاهش در انگیزه‌های نگهداری USDC می‌تواند بر چشم‌انداز رشد بلندمدت سیرکل تأثیر منفی بگذارد.

هوگان گفت: «یک دیدگاه رایج این است که سهم سیرکل از بازار با گذشت زمان کاهش خواهد یافت، زیرا شرکت‌های بزرگی مانند بانک آو امریکا (Bank of America)، استرایپ (Stripe) و ولز فارگو (Wells Fargo) وارد حوزه استیبل‌کوین‌ها می‌شوند. من زیاد مطمئن نیستم. از لحاظ تاریخی، نوآوران در حفظ رهبری‌های اولیه بازار عملکرد خوبی دارند.»

سهام سیرکل روز چهارشنبه حدود 3 درصد افزایش یافت و به 104.44 دلار رسید، طبق صفحه قیمت CRCL در The Block.

مورد تجاری قوی سیرکل

تحلیلگران ویلیام بلر (William Blair) گفتند که سهام ممکن است پس از افزایش‌های اخیر آماده عقب‌نشینی بوده باشد، اما آنها با این نظر که قانون Clarity به طور قابل توجهی چشم‌انداز بلندمدت سیرکل را مختل خواهد کرد، مخالف بودند.

تحلیلگران نوشتند: «اگرچه زبان قانون‌گذاری مبهم است، اما ما فکر می‌کنیم چنین ساختاری نگرانی‌های بانک‌ها در مورد خروج سپرده‌ها را برطرف خواهد کرد. در هر صورت، دیدگاه ما این است که غول استیبل‌کوین از بطری بیرون آمده است و مزایای USDC برای تجارت B2B فرامرزی (cross-border B2B commerce) بسیار بیشتر از هرگونه عدم قطعیت قانون‌گذاری موقت است.»

لابی‌گران بانکی از محدودیت‌هایی در پاداش‌های استیبل‌کوین حمایت کرده‌اند و استدلال می‌کنند که چنین مشوق‌هایی می‌تواند سپرده‌ها را از موسسات سنتی که برای ارائه اعتبار به این وجوه متکی هستند، دور کند.

یک منبع آگاه با قانون پیشنهادی به The Block گفت که علاوه بر محدود کردن پاداش‌ها، پیشنهاد دوحزبی سناتورها آنجلا آلسبروکز (Angela Alsobrooks)، دموکرات از مریلند، و تام تیلیس (Thom Tillis)، جمهوری‌خواه از کارولینای شمالی، می‌تواند دسترسی به داده‌های اندازه تراکنش را نیز محدود کند – که به طور بالقوه محاسبه پاداش‌ها را دشوارتر می‌سازد.

بحث بازده اغلب بر این متمرکز بوده که آیا صادرکنندگان استیبل‌کوین با انتقال بازدهی به کاربران، با بانک‌ها رقابت می‌کنند یا خیر. تحلیلگران برنستاین (Bernstein) روز چهارشنبه گفتند که محدود کردن چنین پرداخت‌هایی حتی می‌تواند موقعیت سیرکل را با کاهش انگیزه‌های رقبا برای جذب نقدینگی از طریق پیشنهادات بازدهی تهاجمی، تقویت کند.

در مورد افزایش رقابت برای سیرکل، تحلیلگران ویلیام بلر گفتند که صرف‌نظر از اینکه تتر یک حسابرس از چهار شرکت بزرگ حسابرسی را به کار گرفته است، ممکن است با چالش‌هایی در گسترش فعالیت خود در ایالات متحده مواجه شود.

آنها نوشتند: «تتر در مسیر انطباق احتمالی با GENIUS با موانع قابل توجهی روبرو است، که یکی از آنها استفاده غیرقانونی از USDT است که احتمالاً منجر به نظارت نظارتی ایالات متحده خواهد شد.»

استیبل‌کوین USDT تتر به طور رسمی در ایالات متحده تنظیم نمی‌شود، اگرچه کاربران آمریکایی همچنان می‌توانند آن را نگهداری کنند. این شرکت اخیراً یک استیبل‌کوین متمرکز بر ایالات متحده به نام USAT را راه‌اندازی کرده است.