حامیان استیبل‌کوین‌های غیربانکی بخش عمده روایت دلار درون زنجیره‌ای را در سه سال گذشته تسخیر کرده‌اند، با حجم انتقال ماهانه به طور متوسط بیش از ۱.۲۶ تریلیون دلار؛ با جریان‌های سالانه که حتی از مجموع ویزا و مسترکارت نیز فراتر می‌رود. اظهارات قوی از بازیگران پیشرو مانند سیرکل (Circle)، تتر (Tether) و PYUSD پی‌پال به حمایت از این تصور کمک کرده‌اند که صادرکنندگان غیربانکی در نهایت "لایه پول نقد دیجیتال" سیستم مالی جهان را در اختیار دارند. استفاده از استیبل‌کوین‌ها به پایان نرسیده، اما فاز دوم توسعه‌ای که در ابتدا قرار بود با استیبل‌کوین‌ها رقابت کند، آغاز شده است. موسسات مالی در حال انتقال سپرده‌های توکن‌شده خود به بسترهای بلاک‌چین هستند، و تاثیرگذارترین داستان مالی دیجیتال سال ۲۰۲۶، رقابت زیرساختی خواهد بود که زیرساخت مالی لازم را برای رقابت بانک‌ها با استیبل‌کوین‌های توکن‌شده فراهم می‌کند.<h2>سپرده‌های توکن‌شده واقعاً چه هستند</h2>تفاوت‌های بین این دو نوع پول (استیبل‌کوین‌ها و سپرده‌های توکن‌شده) قابل توجه است، اما بسیاری از مطالب منتشر شده در این زمینه، تفاوت‌های بین آنها را نادیده می‌گیرند. استیبل‌کوین یک بدهی برای صادرکننده (صادرکننده مانند سیرکل، تتر یا پی‌پال) است، نه بدهی هیچ بانکی، چرا که خارج از سیستم بانکی تنظیم‌شده وجود دارد. این نوع پول بیمه سپرده ندارد و تنها در صورتی می‌تواند بازدهی داشته باشد که از طریق صادرکننده به دارنده استیبل‌کوین منتقل شود. از سوی دیگر، یک سپرده توکن‌شده در هر سطح ساختاری با یک استیبل‌کوین متفاوت است. بانک صادرکننده مستقیماً در قبال دارنده سپرده توکن‌شده مسئول است، زیرا وجوه پشتوانه توکن‌ها یک به یک با وجوه موجود در ترازنامه بانک صادرکننده مطابقت دارند. سپرده‌های توکن‌شده مشمول الزامات سرمایه، مقررات مبارزه با پولشویی، کنترل‌های شناخت مشتری (KYC) و چارچوب بیمه سپرده بانک صادرکننده هستند. فناوری زیربنایی، فناوری بلاک‌چین است، اما ابزار زیربنایی، پول بانکی تنظیم‌شده است. به دلیل این تفاوت‌های ساختاری، سرمایه‌گذاران نهادی در حال انتخاب سرمایه‌گذاری در سپرده‌های توکن‌شده به جای استیبل‌کوین‌ها هستند. این واقعیت که یک دلار "روی زنجیره" (on-chain) قرار دارد اما می‌تواند توسط چارچوب‌های بانکی موجود به عنوان یک دلار تلقی شود، به این معناست که نیازی به تیم‌های حقوقی برای تعیین نحوه رفتار با آنها در یک محیط نظارتی جدید نیست. همچنین نیازی به اخذ تاییدیه‌های نظارتی جدید نیست، و استفاده از استیبل‌کوین ریسک طرف مقابل را از یک صادرکننده غیربانکی معرفی نمی‌کند. استفاده از سپرده‌های توکن‌شده توسط بازارهای عمده‌فروشی که سالانه تریلیون‌ها دلار را پردازش می‌کنند، از طریق سادگی نظارتی این ساختار، ارزش فوق‌العاده‌ای ایجاد خواهد کرد، به ویژه در مقایسه با تفاوت بازدهی کمتری که بین سپرده‌های بانکی سنتی و سپرده‌های توکن‌شده وجود دارد.<h2>BNY، کاری (Cari) و توسعه زیرساخت‌های نهادی</h2>در ژانویه ۲۰۲۶،<a href="https://www.bny.com/corporate/global/en/about-us/newsroom/company-news/bny-extends-digital-cash-capabilities-for-institutional-clients.html" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>BNY سپرده‌های توکن‌شده خود را برای مشتریان نهادی راه‌اندازی کرد، که به مشتریان امکان می‌دهد تا نمایندگی‌های آینه‌ای درون زنجیره‌ای از موجودی سپرده‌های خود را در بلاک‌چین خصوصی خود داشته باشند. پذیرندگان اولیه شامل ریپل پرایم (Ripple Prime) (مدیریت جریان نقدی و بهینه‌سازی نقدینگی)، گلکسی (Galaxy) (گردش کار وثیقه) و ICE (زیرساخت تسویه) هستند.<a href="https://www.theblock.co/post/384930/bny-activates-tokenized-deposit-service-payments-collateral" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>کارولین واینبرگ، مدیر ارشد محصول و نوآوری BNY، به درستی اظهار داشت: "همانطور که بازار نهادی به سمت یک مدل عملیاتی دائمی حرکت می‌کند، این مسیری است که پول نقد در سیستم مالی مدرن طی خواهد کرد." شبکه کاری (Cari Network) در ۱۷ مارس راه‌اندازی شد. این یک شبکه سپرده توکن‌شده است که بر روی ZKsync، یک شبکه لایه ۲، ساخته شده و با همکاری پنج بانک منطقه‌ای ایالات متحده — Huntington Bancshares، First Horizon، M&T Bank، KeyCorp و Old National Bancorp — توسعه یافته است.<a href="https://www.cnbc.com/2025/04/08/crypto-firm-ripple-to-buy-primer-broker-hidden-road-for-1point25-billion.html" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>(به نقل از CNBC) به رهبری جین لودویگ (بازرس سابق پول ایالات متحده)، طراحی شبکه کاری خاص است: سپرده‌های توکن‌شده در ازای یک سپرده به صورت درون زنجیره‌ای (در قالب توکن/باینری) ایجاد می‌شوند، می‌توانند فوراً از یک موسسه به موسسه دیگر منتقل شوند، و در هر زمان می‌توانند به دلار سنتی ایالات متحده تبدیل شوند، بدون اینکه هرگز سیستم بانکی تنظیم‌شده را ترک کنند. برنامه‌ها شامل راه‌اندازی یک برنامه آزمایشی در سه‌ماهه سوم ۲۰۲۶ و دسترسی مشتری در سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۶ است.<a href="https://forklog.com/en/ripple-completes-1-25-billion-acquisition-of-prime-broker-hidden-road/" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>(به نقل از ForkLog) هدف اعلام شده لودویگ، و همچنین ارزش تجاری برای پنج بانک قبلی، حمایت از سیستم بانکی تنظیم‌شده با نوآوری‌های پیرامون دارایی‌های دیجیتال است تا رقابت با سیستم بانکی تنظیم‌شده.<h2>اروپا و ECB در حال راه‌اندازی زیرساخت‌های موازی هستند</h2>گزارش این هفته RWA.io حاکی از افزایش سپرده‌های توکن‌شده به همراه استیبل‌کوین‌ها و ارزهای دیجیتال بانک مرکزی به عنوان بخشی از یک سیستم پول نقد درون زنجیره‌ای بزرگتر است. سپرده‌های توکن‌شده جایگزینی برای سیستم بانکداری تجاری سنتی نیستند، بلکه مکملی برای آن خواهند بود. مارکو ویدریه، مدیر عملیات RWA.io، به وضوح بیان کرد که سیستم مالی جهانی همچنان از طریق پول بانک‌های تجاری عمل می‌کند، اما پول نقد دیجیتال آینده مالی دیجیتال خواهد بود. در ژانویه ۲۰۲۶،<a href="https://www.ledgerinsights.com/lloyds-archax-canton-network-tokenized-deposit-uk/" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>گروه بانکداری لویدز (Lloyds Banking Group) و Archax اولین تراکنش بلاک‌چین عمومی را با استفاده از سپرده‌های توکن‌شده و شبکه کانتون (Canton Network) در بریتانیا انجام دادند. همچنین، UK Finance در حال آزمایش انتقال‌های فرد به فرد به عنوان بخشی از پروژه آزمایشی سپرده توکن‌شده بریتانیای کبیر است. بانک مرکزی اروپا چشم‌انداز بلندمدت خود را برای یک بازار مالی توکن‌شده اروپایی با "آپیا" (Appia) راه‌اندازی کرد و سیستمی برای تسویه سپرده‌های توکن‌شده (به نام پونتس Pontes) معرفی کرد که می‌تواند سیستم موجود خدمات TARGET منطقه یورو را به سیستم‌های مبتنی بر بلاک‌چین متصل کند.<a href="https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2026/html/ecb.pr260219~pontes-target-tokenized-settlement.en.html" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>پونتس در سه‌ماهه سوم سال ۲۰۲۶ عملیاتی خواهد شد. بنابراین، بانک‌های اروپایی از سیستم‌های بانکداری تجاری سنتی و سیستم‌های پرداخت مربوط به خود در همکاری با ECB برای صدور سپرده‌های توکن‌شده در شبکه‌های خصوصی استفاده خواهند کرد.<h2>مشکل تعامل‌پذیری که هنوز هیچ‌کس حل نکرده است</h2> گزارشی در مارس ۲۰۲۶ که توسط<a href="https://www.aba.com/advocacy/policy-analysis/aba-tokenized-deposits-interoperability-report-2026" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>انجمن بانکداران آمریکا (American Bankers Association) تهیه شده بود، این نتیجه‌گیری را برجسته کرد و همچنین نیاز به تعامل‌پذیری بین بانک‌ها را مورد حمایت قرار داد. بدون توانایی تعامل بین موسسات، سپرده‌های توکن‌شده هر بانک "جزایر نقدی" جداگانه ایجاد می‌کنند. اگر یک سپرده توکن‌شده BNY نتواند به راحتی به سیستم جی‌پی مورگان منتقل شود، مزیت تسویه ۲۴/۷ که سپرده‌های توکن‌شده برای آن در نظر گرفته شده‌اند را تضعیف می‌کند. شبکه کاری تعامل‌پذیری بین شبکه‌ای را در برنامه توسعه خود ادغام کرده است. در همین حال،<a href="https://www.swift.com/news-events/news/swift-advances-tokenised-assets-interoperability-global-scale" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>سوئیفت (Swift) در حال ایجاد یک لایه ارکستراسیون بلاک‌چین است که قرار است با CBDCها، سپرده‌های توکن‌شده و دارایی‌های دیجیتال تنظیم‌شده در سراسر شبکه موجود ۱۱,۵۰۰ موسسه مالی خود تعامل داشته باشد. هر دو پروژه موافقند که یک اصل معماری زیربنایی وجود دارد: بازار پول نقد درون زنجیره‌ای تنها زمانی در مقیاس وسیع کارآمد خواهد بود که پول نقد بتواند آزادانه بین شبکه‌ها جریان یابد. استیبل‌کوین‌ها با حضور در بلاک‌چین‌های عمومی و فراهم آوردن دسترسی برای همه کسانی که مایل به انجام تراکنش هستند، به موضوع تعامل‌پذیری پرداخته‌اند. در مقابل، سپرده‌های توکن‌شده بر ایجاد تعامل‌پذیری از طریق یک چارچوب مبتنی بر کنسرسیوم تمرکز دارند که ساخت آن کندتر است اما راه حلی سازگارتر و مناسب‌تر برای خدمات نهادی که سالانه کوادریلیون‌ها دلار را مدیریت می‌کنند، ارائه خواهد داد. رقابت با توسعه محصولات برتر به دست نمی‌آید؛ بلکه با ایجاد شبکه‌های برتر پیروز می‌شود.

بانک‌ها سپرده‌های توکنیزه شده روی بلاک‌چین صادر می‌کنند، دلارهای بیمه‌شده و قانونی با انتقالات فوری برای مؤسسات ارائه می‌دهند، با هدف رقابت با استیبل‌کوین‌ها و ساخت آینده مالی دیجیتال.

فراتر از استیبل‌کوین‌ها: چرا بانک‌ها روی سپرده‌های توکنیزه شده سرمایه‌گذاری کلان می‌کنند

/media/contribution/card3aa0704374f4951b40ee139240ba203/8lb_0324095731635.stxt

کره جنوبی پس از نقض امنیتی ۴.۸ میلیون دلاری، نگهداری ارزهای دیجیتال توقیفی را برون‌سپاری می‌کند

/media/contribution/caraffff5ebcf09445ab5c71f55a4e6e9cc/som_0324095453380.stxt

مقررات رمزنگاری سنگاپور در سال ۲۰۲۶: هر تریدری باید بداند

/media/contribution/cara29642ef04c34e67a04f40e5a9c65094/dl9_0324095122134.stxt

رئیس SEC پل اتکینز توضیح می‌دهد چرا بیشتر NFT‌ها اوراق بهادار نیستند

/media/contribution/carb5727dc384634f628e1f409853cedbec/jtm_0324094046854.stxt

وقتی بازده دیفای کافی نیست: شرط ۲۵ میلیون دلاری اتر‌فای روی دارایی‌های دنیای واقعی

/media/contribution/carda324de507314c88b07ccb4cfd81787f/31e_0324092722945.stxt

سود نهنگ‌های اتریوم بازگشته است. این موضوع از نظر تاریخی چه معنایی برای قیمت دارد؟

/media/contribution/car9cca9aed49064e9d9ca23720a407f6a2/55s_0324092104084.stxt