<p>لطالما عملت لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) وهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بصفتهما كيانين متنافسين يتنازعان على نفس الأصول الرقمية. وقد ادعى كلاهما الولاية القضائية على العملات المشفرة، ودون التشاور مع بعضهما البعض بشأن الولاية القضائية، أصدر كل منهما آراء منفصلة سببت ارتباكًا للعاملين في مجال الأصول الرقمية الذين كانوا يحاولون تحديد الجهة التنظيمية التي يخضعون لها. لقد انتهت أيام القلق.</p><p><br></p><p>دخلت لجنة تداول السلع الآجلة وهيئة الأوراق المالية والبورصات في <a href="https://www.cryptotimes.io/2026/03/12/u-s-regulators-end-crypto-turf-war-as-sec-cftc-sign-landmark-mou/" rel="noopener noreferrer" target="_blank">مذكرة تفاهم</a> ("MOU") لإنشاء إطار عمل للتنظيم التعاوني للأصول الرقمية والأسواق المالية ذات الصلة. لا تُنشئ مذكرة التفاهم سلطة تنظيمية للوكالتين، بل تعزز التوحيد في تنظيم الأصول الرقمية وتحل التجزئة التي كانت موجودة في مجال الأصول الرقمية لأكثر من عشر سنوات. يُعد توقيع مذكرة التفاهم هذه أحد أهم التطورات في تنظيم الأصول الرقمية في عام 2023.</p><h2>ماذا تقول مذكرة التفاهم بالفعل</h2><p>يعزز الاتفاق بشكل أساسي التعاون والتنسيق المشترك بين الوكالتين. على سبيل المثال، ستتواصل الجهات التنظيمية مع بعضها البعض على مستوى القيادة من خلال محادثات أسبوعية، وتتعرف على ولاياتها القضائية المتداخلة، ومراقبة السوق، ومشاركة البيانات، وما إلى ذلك. وبما أن الاتفاق ليس اندماجًا بين هيئة الأوراق المالية والبورصات ولجنة تداول السلع الآجلة، وكلاهما كيانان مستقلان لهما ولايات قضائية قانونية مميزة، فإن شكل التعاون يتغير.</p><p><br></p><p>كجزء من تطبيق ما تسميه الوكالتان سياسة التنظيم "الجرعة الفعالة الدنيا"، ستقوم الوكالتان بالتنظيم بالقدر الكافي فقط لحماية المستثمرين والأسواق وعدم إنشاء العديد من العوائق أمام الابتكار التي من شأنها أن تجعل الأسواق الأمريكية أقل قدرة على المنافسة عالميًا. وقد أصدرت الوكالتان بيانًا مدروسًا بتقديم عبارة "الجرعة الفعالة الدنيا" لأنهما تتحولان من استراتيجية "الإنفاذ أولاً" إلى <a href="https://www.alvarezandmarsal.com/thought-leadership/cftc-and-sec-regulatory-harmonization-delivering-us-financial-leadership-in-crypto-markets-and-beyond" rel="noopener noreferrer" target="_blank"><u>استراتيجية "الوضوح أولاً"</u></a> لقطاع عانى من عدم اليقين في مجال التنظيم لعدة سنوات.</p><h2>مشروع الكريبتو يصبح مشتركًا</h2><p>مع <a href="https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2025-68" rel="noopener noreferrer" target="_blank">تعيين بول أتكينز</a> رئيسًا لهيئة الأوراق المالية والبورصات، أدى الاهتمام المتجدد بمبادرة الأصول الرقمية لهيئة الأوراق المالية والبورصات، "مشروع الكريبتو"، إلى مذكرة تفاهم بين هيئة الأوراق المالية والبورصات ولجنة تداول السلع الآجلة اللتين تعملان الآن بشكل تعاوني لتطوير مبادرة مشروع الكريبتو. الدافع وراء هذا التعاون الأوسع بين هيئة الأوراق المالية والبورصات ولجنة تداول السلع الآجلة هو تمرير تشريع يتعلق بالأصول الرقمية - كان هناك اجتماع حول هذا الموضوع في مقر لجنة تداول السلع الآجلة في يناير 2026 وصرح كلا الرئيسين بأن تشريع العملات المشفرة كان المحفز لزيادة التعاون بشأن هذه المسألة.</p><p><br></p><p>أحد أهم الإجراءات التي تتخذها الوكالتان هو تطوير تصنيف مشترك لكيفية تصنيف أصول العملات المشفرة وإنشاء خطوط ولاية قضائية واضحة بين الوكالتين فيما يتعلق بتنظيم أصول العملات المشفرة. المبدأ الرئيسي وراء هذا الجهد هو أن جزءًا كبيرًا من أصول العملات المشفرة المتداولة حاليًا في الأسواق الثانوية لا يعتبر أوراقًا مالية. لذلك، بينما تم إصدار العديد من هذه الأصول المشفرة في الأصل من خلال عقد استثمار، فإنها لن تخضع لتنظيم هيئة الأوراق المالية والبورصات للسلع الرقمية (مثل البيتكوين) و/أو المقتنيات الرقمية لن تندرج ضمن نطاق تنظيم هيئة الأوراق المالية والبورصات. وهذا يتوافق مع آراء كلا الرئيسين وسيحل أحد أطول النزاعات بين الوكالتين إذا تم إضفاء الطابع الرسمي عليه.</p><h2>لماذا يهم هذا أسواق العملات المشفرة</h2><p>توفر مذكرة التفاهم هذه يقينًا تنظيميًا لكل كيان في بيئة هيكل السوق. لم يعد يتعين على المتعاملين، والوسطاء، وصناديق الاستثمار المشتركة، وغرف المقاصة أو الأطراف المقابلة المركزية، ومنصات التداول، ومستودعات البيانات، العمل في منطقة رمادية حيث تسببت السلطة القضائية المتضاربة لهيئة الأوراق المالية والبورصات (Securities Exchange Commission) ولجنة تداول السلع الآجلة (Commodity Futures Trading Commission) في تحديات الامتثال. الكيانات المسجلة لدى كلتا الوكالتين ستكون مؤهلة لـ <a href="https://www.jenner.com/en/news-insights/client-alerts/sec-cftc-launch-unified-project-crypto" rel="noopener noreferrer" target="_blank">الامتثال البديل</a> بموجب الإطار الجديد. وهذا يعني أن الامتثال لأي من الإطارين التنظيميين للوكالتين يمكن استخدامه لتلبية الإطار التنظيمي للوكالة الأخرى. ويمكن أن يكون التخفيض في التعقيد والتكلفة التنظيمية كبيرًا.</p><p><br></p><p>كما نوقش في مذكرة التفاهم التغيير الكلي في هيكل السوق الذي ينتقل إلى الوقت الفعلي. هناك نقص متزايد في التمييز بين الأوراق المالية والمشتقات، ويعود ذلك جزئيًا إلى تأثير الأنظمة الرقمية الآلية على السلسلة؛ وأساليب التداول الرقمية؛ وغيرها من التقنيات المماثلة. بموجب هذه الأنواع من هياكل السوق، يمكن لكيان واحد تداول مقايضات التوكنات؛ تداول المنتجات في سوق العقود الآجلة؛ وشراء/بيع <a href="https://www.fintechanddigitalassets.com/2025/09/sec-and-cftc-announce-harmonization-initiative-and-new-crypto-developments/" rel="noopener noreferrer" target="_blank">الأصول الواقعية المرمزة</a>، كل ذلك على نفس المنصة. إن الرقابة التنظيمية المجزأة من قبل وكالتين تنظيميتين منفصلتين (هيئة الأوراق المالية والبورصات ولجنة تداول السلع الآجلة) التي، حتى الآن، كان لديها اتصال محدود، ليست حل رقابي قابل للتطبيق كما يتضح من البيان المضمن في مذكرة التفاهم، والذي ينص على أنه "يوجد طمس كبير للحدود بين الولاية القضائية التقليدية للوكالات بسبب نماذج التداول الجديدة، والبنية التحتية الرقمية التي تم إنشاؤها لدعم تلك النماذج، والكم المتزايد من نشاط التداول على السلسلة."</p><h2>الصورة الأكبر: الولايات المتحدة مقابل العالم</h2><p>بالإضافة إلى ذلك، يرتبط هذا الإجراء مباشرة بالقدرة التنافسية العالمية. تعد مبادرة التنسيق بين هيئة الأوراق المالية والبورصات ولجنة تداول السلع الآجلة واحدة من أكثر التحركات التشريعية الملموسة نحو الهدف المعلن لإدارة ترامب بجعل الولايات المتحدة "عاصمة العملات المشفرة في العالم". ويرجع ذلك جزئيًا إلى عدم قدرة الشركات الأمريكية على الحصول على إجابات واضحة، حيث دفع عدم اليقين التنظيمي نشاط العملات المشفرة إلى الخارج، إلى الاتحاد الأوروبي بموجب <a href="https://www.cozen.com/news-resources/news/2025/sec-crypto-2-0-roadmap-of-sec-developments-on-cryptocurrency-and-digital-assets-in-2025" rel="noopener noreferrer" target="_blank">MiCA</a>، والإمارات العربية المتحدة، وسنغافورة. وتهدف مذكرة التفاهم إلى تغيير هذا الحساب.</p><p><br></p><p>ومع ذلك، لا يمكن لمذكرة التفاهم أن تحل محل التشريع. لا تزال لجنة الخدمات المصرفية بمجلس الشيوخ تعرقل <a href="https://www.banking.senate.gov/newsroom/majority/the-facts-the-clarity-act" rel="noopener noreferrer" target="_blank">قانون "الوضوح"</a>، والذي سيوفر أساسًا قانونيًا شاملاً لبناء سوق الأصول الرقمية. بينما يعمل الكونجرس نحو مشروع قانون نهائي، أقر كلا الرئيسين هذه الفجوة وقدموا مذكرة التفاهم كوسيلة لتوفير وضوح قصير الأجل. سيعتمد مدى استمرارية هذا التغيير التنظيمي على ما إذا كانت العملية التشريعية تتسارع أو تستمر في الركود.</p><h2>الخلاصة</h2><p>لا تغير مذكرة التفاهم بين هيئة الأوراق المالية والبورصات ولجنة تداول السلع الآجلة اللوائح بشكل كبير. لم تكن هناك قيود أو استثناءات جديدة. ومع ذلك، فقد شهدت طريقة تعامل التنظيم المالي الأمريكي مع العملات المشفرة تغييرًا هيكليًا، وهذا أمر مهم. كان أحد الأسباب الرئيسية لتأخر الولايات المتحدة في إنشاء سوق أصول رقمية متماسك هو <a href="https://www.lw.com/en/us-crypto-policy-tracker/regulatory-developments" rel="noopener noreferrer" target="_blank">النزاع الطويل الأمد على الصلاحيات</a> بين الوكالتين. هذا الاتفاق هو نوع الأساس الذي تحتاجه الصناعة إذا تم تنفيذه بتعاون فعلي وفي النهاية بقانون. الآن، السؤال هو التنفيذ.</p><p><br></p>

وقعت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ولجنة تداول السلع الآجلة مذكرة تفاهم لتنسيق الرقابة على العملات الرقمية، وتقليل النزاعات التنظيمية، ووضع قواعد أوضح للأصول الرقمية.

لجنة الأوراق المالية والبورصات ولجنة تداول السلع تُوقّعان مذكرة لتنظيم العملات الرقمية والأسواق الأخرى بتناغم

/media/contribution/car12d76d28ce524d1997b50f287ea62da3/sqx_0403085105746.stxt

How to spot a crypto scammer?

/media/contribution/car6b517213a1854f5e8a435eb6da3daeb5/hz5_0403091102299.stxt

Whale Withdraws 32,879 ETH (~$69M) from Kraken: A Quiet Shift Toward Self-Custody

/media/contribution/car832e7e2eaa8c4b838f483dc1d9f96003/d0j_0403090731196.stxt

How to Track Crypto Transactions Easily and Safely

/media/contribution/car9f512c61a1ce452c9d9deea76423bb14/9dx_0403081512819.stxt

Crypto Payments 101 for Ecommerce: A Beginner’s Guide to Accepting Cryptocurrency Online

/media/contribution/car5065cd53e79c4eb0953ae54b414d1341/k6s_0403074621320.stxt

Launchpads and Token Listings: The Process, Due Diligence, and Long-Term Impact on Project Success

/media/contribution/car43446d2901a64eb49d97f5f509ce0115/5ki_0403055136455.stxt